ИИ-бум выдыхается: Kioxia разочаровала прогнозом и встревожила инвесторов

Крупнейший японский производитель флеш-памяти Kioxia Holdings представил финансовый прогноз, который разочаровал инвесторов и вызвал обеспокоенность по поводу устойчивости бума искусственного интеллекта. Компания, которая ранее выигрывала от резкого роста цен на чипы памяти благодаря высокому спросу со стороны дата-центров, теперь сигнализирует о возможном замедлении. Акции Kioxia упали на 8% после публикации квартальной отчетности, что стало самым резким снижением за последние месяцы.

Финансовые результаты за третий квартал показали, что выручка выросла, но прибыль не дотянула до ожиданий аналитиков. Прогноз на текущий квартал оказался еще более мрачным: компания ожидает снижения операционной маржи из-за роста затрат и возможного охлаждения спроса. Это стало неожиданностью для рынка, который привык к тому, что производители памяти — Kioxia, Samsung, SK Hynix — находятся в выигрышной позиции благодаря буму ИИ.

Kioxia: слабый прогноз на фоне бума ИИ

Kioxia, образованная из подразделения памяти Toshiba, является одним из крупнейших в мире производителей NAND-флеш-памяти, которая используется в смартфонах, SSD-накопителях и серверах. В последние два года компания активно наращивала производство, чтобы удовлетворить спрос на чипы для систем искусственного интеллекта, которые требуют огромных объемов хранения данных. Однако теперь компания предупреждает, что рост спроса может замедлиться.

В отчете за третий квартал (июль-сентябрь) выручка Kioxia выросла на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 410 миллиардов иен (около 2,8 миллиарда долларов). Однако операционная прибыль составила всего 63 миллиарда иен, что ниже консенсус-прогноза аналитиков в 70 миллиардов иен. Чистая прибыль также не дотянула до ожиданий. Главной причиной стали возросшие расходы на запуск новых производственных линий и повышение цен на сырье.

Прогноз на четвертый квартал оказался еще более тревожным: Kioxia ожидает операционную прибыль в диапазоне 50–60 миллиардов иен, тогда как аналитики в среднем прогнозировали 75 миллиардов. Компания объясняет это снижением цен на NAND-флеш-память, которое началось в последние месяцы, а также увеличением амортизационных отчислений. Генеральный директор Kioxia Нобуо Хаясака отметил, что спрос со стороны облачных провайдеров остается высоким, но потребительский сегмент демонстрирует признаки охлаждения.

Предыстория и контекст

Бум искусственного интеллекта, начавшийся в 2023 году, привел к беспрецедентному росту спроса на чипы памяти. Крупные технологические компании, такие как Microsoft, Amazon и Google, активно строят дата-центры для обучения и запуска ИИ-моделей, что требует огромных объемов оперативной памяти (DRAM) и флеш-памяти (NAND). Цены на NAND выросли более чем вдвое за год, что позволило производителям, включая Kioxia, резко увеличить прибыль.

Однако уже во втором полугодии 2025 года появились признаки насыщения. Аналитики отмечают, что темпы строительства новых дата-центров замедляются, а облачные провайдеры начинают оптимизировать расходы. Кроме того, конкуренция между производителями памяти усиливается: Samsung и SK Hynix активно наращивают выпуск, что давит на цены. Kioxia, которая отстает от конкурентов по технологическому процессу, оказывается в более уязвимом положении.

Эксперты также указывают на циклический характер рынка памяти. Исторически периоды роста сменяются спадом, и текущий бум, возможно, достиг пика. Инвесторы, помнящие кризис 2018–2019 годов, когда цены на память обрушились, с осторожностью относятся к прогнозам производителей.

Чем отличается текущая ситуация от предыдущих циклов?

В отличие от прошлых циклов, когда спрос на память был обусловлен в основном потребительской электроникой, сейчас главным драйвером является ИИ. Это означает, что колебания спроса могут быть более резкими: если крупные облачные провайдеры сократят инвестиции в ИИ-инфраструктуру, это немедленно отразится на производителях памяти. Кроме того, технологии ИИ быстро развиваются, и требования к памяти могут измениться, что создает дополнительную неопределенность.

Технические детали: почему прогноз Kioxia важен для рынка

Kioxia специализируется на NAND-флеш-памяти, которая является ключевым компонентом твердотельных накопителей (SSD). В последние годы компания активно развивает 3D NAND-технологию, позволяющую увеличить плотность хранения. Однако переход на новые технологические нормы (с 112 слоев на 200+ слоев) требует значительных инвестиций и времени, что увеличивает издержки.

В то же время спрос на NAND со стороны ИИ-серверов смещается в сторону высокопроизводительных SSD с интерфейсом PCIe 5.0 и 6.0, которые обеспечивают более высокую скорость чтения и записи. Kioxia представила свои решения на базе PCIe 6.0, но они пока не получили массового распространения. Конкуренты, такие как Samsung, предлагают более зрелые продукты, что позволяет им захватывать большую долю рынка.

Финансовые показатели Kioxia также отражают общую тенденцию: рост выручки замедляется, а маржа сжимается. Это связано с тем, что цены на NAND начали снижаться с сентября 2025 года, после двух лет непрерывного роста. По данным TrendForce, средние контрактные цены на NAND в четвертом квартале снизятся на 5–10% по сравнению с предыдущим кварталом. Это первое снижение за восемь кварталов, что подтверждает опасения о развороте тренда.

Кого затронет и как

Прежде всего, слабый прогноз Kioxia ударит по инвесторам, которые вложились в акции компании после ее возвращения на биржу в декабре 2024 года. Акции Kioxia выросли на 40% с момента IPO, но теперь могут скорректироваться. Аналогичные опасения могут возникнуть и у акционеров Samsung и SK Hynix, которые также зависят от рынка памяти.

Для производителей электроники, включая китайских и тайваньских, снижение цен на память может стать позитивным фактором, так как уменьшит себестоимость продукции. Однако для потребителей это вряд ли приведет к немедленному снижению цен на смартфоны и компьютеры, так как другие компоненты, такие как процессоры и дисплеи, продолжают дорожать.

В России и СНГ ситуация с памятью также важна, так как страна активно развивает собственные дата-центры и ИИ-проекты. Снижение цен на NAND может сделать строительство таких центров более доступным, но зависимость от импортных чипов остается высокой.

Что будет дальше

Ближайшие кварталы покажут, является ли замедление спроса на память временным или долгосрочным трендом. Аналитики ожидают, что в 2026 году рынок NAND столкнется с перепроизводством, если производители не скорректируют свои планы. Kioxia уже объявила о переносе запуска нового завода в Йоккаити, что может быть признаком осторожности.

С другой стороны, ИИ-индустрия продолжает расти, и спрос на память может восстановиться, если появятся новые приложения, требующие больших объемов данных. Некоторые эксперты считают, что текущее охлаждение — это лишь временная пауза перед следующим витком роста, связанным с внедрением ИИ в мобильные устройства и периферийные вычисления.

Kioxia также планирует наращивать производство памяти с высокой плотностью и развивать технологию QLC (четырехуровневые ячейки), которая позволяет снизить стоимость хранения. Если компании удастся занять лидирующие позиции в этом сегменте, она сможет компенсировать снижение цен.

Итог

Прогноз Kioxia — это тревожный сигнал для всего рынка памяти, который может указывать на завершение ИИ-бума. Инвесторам и аналитикам стоит внимательно следить за отчетами других производителей, таких как Samsung и SK Hynix, чтобы понять, насколько широким является замедление. Для потребителей и бизнеса снижение цен на память может стать позитивным фактором, но пока рано говорить о значительном удешевлении. В любом случае, рынок памяти вступает в период неопределенности, и Kioxia первой показала, что рост не вечен.